INVESTMENT PERSPECTIVE

投研视角

市场管窥
来源:锐意资本 发布时间:2021-09-23

今年以来,股市行情可用“一半是海水、一半是火焰”来形容:市场综合指数没有很大涨跌的情况下,不同行业、板块之间的涨跌以及估值水平却是呈现了极端演绎。一方面,新能源、强周期行业等都快速录得极大涨幅,新能源产业链的估值更是达到极高的水平,甚至不断创出历史新高;另一方面,则是消费、医药、互联网以及一众传统蓝筹公司的持续下跌,高点以来跌幅超过40%的比比皆是。


除了以上结构性反差表现这一特征以外,在日间市场运行中,我们还可以观察到另一现象:以上两大涨跌“阵营”之间存在明显的跷跷板效应,即一个阵营涨,另一个阵营多数就跌,这边涨的多,另一边就跌得多。这反映出了当前乃存量市场的性质——博弈的成分较大。



近期市场人士关注到两市持续交易量巨大,有人将其归因于量化交易。随着量化交易产品规模的扩大,其肯定是对交易量有贡献的,但这是个存在已久且渐进的影响,应该不会是短期的主因。结合前面对市场的观察,我们认为,结构性行情、板块间明显的跷跷板效应、资金从低换手率板块切换至高换手率板块,这些现象所代表的资金量都十分巨大,或有可能是市场交易保持巨量的主要推力。以往,很多投资于消费、医药等领域的资金,倾向于持有获取收益,换手相对低频,切换至波动大的周期性行业后,换手率通常会明显提升,随着这些板块市值上涨,所需资金量又同步上升的,这些因素叠加作用肯定是对短期市场成交量有巨大贡献的。



缺乏数据支持,真实情况究竟如何,目前是无从知晓的,我们也仅能作一揣测,作为行情研判的参考。不管短期行情如何变化,我们认为,行业发展趋势、公司成长前景、内在价值增长,才是股价上涨的源动力,也是我们长期投资的基石,极端的环境常常是提供了极端的投资良机。


2021

Sep.23


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