INVESTMENT PERSPECTIVE
投研视角
上市企业的中报已经全部披露完毕,从所披露的消费品领域中报业绩来看,白酒板块呈现高质量增长。
21H1白酒板块上市酒企合计实现收入1595.5 亿元,同增21.3%,归母净利润 578.8 亿元,同增 21.0%,增长稳健。
从资产负债表及现金流量表呈现的数据来看,21Q2白酒板块合同负债同比+36.3%,环比+15.0%,Q2在控货之下预收款依然有增长,表明淡季不淡;21Q2白酒板块销售回款同比+22.8%,经营性净现金流同比+132.5%,明显好于收入表现,酒企为后期留力明显。
同时根据我们渠道调研了解到,截至8月底,大多数酒企的回款进度都在80%及以上,且预计大概率都能在中秋后完成年初设定的全年目标,因此我们认为白酒企业在下半年依然能呈现令人满意的业绩增长。
目前,市场普遍对白酒行业有两点担忧,一个是宏观经济环境,另一个是政策监管。从经济大环境来看,高端消费市场依旧火热,2020年在疫情影响下我国奢侈品市场增长48%,提速明显。并且目前酒企价格体系稳健、库存良性,库存周期的影响已经大幅减弱,后期经销商甩货风险极低。
政策方面的担忧主要是对价格上涨过快以及税收政策的担忧,国家前期对白酒的监管主要是为了防范资本、投机分子涌入白酒尤其是酱酒行业,并非有意打击白酒企业,而且提前挤出泡沫有利于白酒行业后期更加健康稳健的发展。另外税收方面我们认为白酒消费税征收环节后移实际操作难度大、可行性低,而且目前消费税不是税务改革的重点,即使后期税率提升白酒企业也可通过产品结构升级等措施来平滑影响,因此我们认为无需过多担忧这两点影响因素。
以一年期来看,高端酒业绩增长确定性最高,板块调整后当下已经具备长线配置价值,在估值不提升的情况下,我们仍可把握酒企业绩增长。
SUMMER.TIME.
微信公众号 |Brillandcapital
洞察价值,分享成长