INVESTMENT PERSPECTIVE
投研视角
近期医药板块上涨明显,较大盘指数约有10个点的相对收益,板块关注度大幅提升。从马后炮的角度来看,多项因素的叠加促使了板块的快速反弹。
首先从交易层面看,板块PE、PB都在底部区域,全基对医药板块的配置比例只有6.4%,也处于底部位置。市场对行业的预期极为悲观,板块犹如一把干柴,只需一点火苗。
其次,有两个白马公司对板块的估值和业绩底部指标给了提示。爱尔眼科在9月23日公告以26.49元/股的价格(对应2022年PE约65倍)向机构定向发行1.33亿股,标志着大资金对该估值的认可。
恒瑞医药在10月10晚上公告用于员工激励的股票已回购完成,预示着公司业绩大概率经过近两年的调整后在今年三季度触底。
最后,再说触发的火苗。以前市场提到集采必然是谈虎色变,但是9月27日,骨科集采结果出来后,骨科板块整体大涨,核心是市场觉得脊柱集采的政策及结果相较之前的关节和创伤类,没有出现继续恶化的情况。
也就是在同一时间段,IVD集采以及电生理集采文件出台,强化了市场的乐观判断,觉得利空出尽了,对集采的感觉突然180度转向,情绪强烈释放,10月14日板块涨幅达7.14%。
随着情绪逐步恢复平静,我们需要回答一个问题:这波是反弹还是反转?
从政策角度看,可能是不会再差了,但是想放松很难,毕竟作为医保资金的成本项,能压缩则压缩。集采不会消失,而且毫无疑问会继续并且快速地扩大。同时集采对于相关公司业绩的影响,可能不一定像大家想象的那么乐观,需要时间来验证。所以说,我们更倾向于把这次的上涨定义为反弹,而不是反转。