一、海内外预制菜及速冻食品及发展经验复盘

  1、 日本速冻食品成长期超20年，高速发展时期（70s-90s）消耗量CAGR=14.5%。

 发展历程：日本速冻食品行业发轫于1950s，主要由于当时日本战后粮食紧缺，国家大力发展冷冻食品；1970s日本经济开始高速发展，期间日本的社会形态也开始发生变化，日本速冻食品行业开始进入成长阶段，直到90s中期日本经济泡沫破裂。日本速冻食品高速成长期超过20年，期间速冻食品及预制菜消耗量CAGR=14.5%，期间产品品类从356个（1973年）增至2192个（1991年）。

图. 日本速冻食品成长期超20年

资料来源：日本冷冻食品协会，日本总务省统计局，国家统计局，华泰研究

 驱动因素：日本经济增长驱动餐饮行业持续扩容；餐饮连锁化倒逼食材标准化；C端家庭小型化、双职工化趋势（男女雇佣机会均等法）提升餐饮便捷性需求。

 渠道结构：B、C端交替放量，成长期B:C端比重为8:2，成熟期为6:4。

图. 日本冷冻食品BC端交替放量增长

资料来源：日本冷冻食品协会

2、美国预制菜成长期约20年，高速发展时期 (50s-70s) 消耗量CAGR= 12.4%。

 发展历程：二战期间美国冷冻食品因军需获得高速增长，二战后在技术创新及政府引导下，市场接受度不断提升，速冻调理食品以便捷属性获得发展，但1957年其销量占比也仅为冷冻食品整体销量的9%；50年代末至70年代末，美国饮食外部化、连锁快餐（KFC、麦当劳等）发展驱动行业进入成长期，1957-1977年居民外出就餐占比从25.2%提升至1977年的37.8%，速冻调理食品成长期长达约20年，期间CAGR=12.4%；1977年至1992年，随美国经济增速放缓、连锁快餐行业进入竞争期，速冻调理食品亦进入成熟期，整体销量增速保持在低个位数。

 驱动因素：餐饮连锁化，连锁快餐发展，餐饮行业集中度提升；婴儿潮使得美国人口爆发式增长，贡献餐饮消费增量。

 渠道结构：1955-1992年美国速冻调理食品B端、C端销量CAGR分别为9.5%、7.9%；市场成熟期B端、C端销量比重约为3:7。

图. 美国速冻调理食品成长期20年，CAGR=12.4%

资料来源：国际速冻食品杂志，Datamonitor，中金公司

3、印度预制菜行业也进入高速发展阶段。

 发展历程：较短的烹饪时间、易于准备和较长的保质期也刺激着印度对预制菜的需求。根据RedSeer咨询公司，2019年印度的Ready-to-Cook市场为210亿卢比（约18亿人民币），预计市场复合年增长率为18%，到2024年达到480亿卢比（约41亿人民币）。

图. 印度预制菜（Ready-to-Cook）高速发展

资料来源：RedSeer Consulting

 驱动因素：新冠疫情刺激；预制菜工业技术的成熟；城镇化率提升；家庭小型化。

图. 印度预制菜市场发展的驱动因素

资料来源：Gunjan Kabra

图. 预制菜提升餐饮市场效率

资料来源：Gunjan Kabra

4、中国台湾地区预制菜规模已占餐饮总规模的8.87%。 

 在二十世纪80年代预制食品已经在中国台湾地区开始流行起来，当时被商家称为“妈妈餐”和“住家便当”，许多连锁餐饮大品牌（鼎泰丰、亿长御坊、汉典食品）投入开发预制菜。

 据调研，中国台湾的Fami-Super选品超市店售卖预制菜的比例超过80%。根据东方线上调研，台湾地区购买预制菜烹饪率连续3年增长，19年已高达59.2%。根据智研咨询，2020年中国台湾地区预制菜规模已占餐饮总规模的8.87%。

图. 台湾地区居民对预制菜接受程度高

资料来源：东方线上

图. 2020年中国台湾地区预制菜规模已占餐饮总规模的8.87%

资料来源：智研咨询

二、我国预制菜行业发展正当时

1、预制菜作为速冻食品的新兴品类已迈入成长期。

 我国速冻食品行业主要于二十世纪90年代起开始发展，以1991年三全创始人陈泽民研发出第一颗速冻汤圆为标志。早期发展（1990s-2010s）以速冻水饺、汤圆等米面类产品为主，主要面向家庭（C端）；进入2010年代后随着速冻食品产品及渠道的多元化，速冻食品行业进入快速成长期，火锅料、速冻面点等产品迅速放量。2020年疫情期间，全国性的封控刺激了速冻食品的需求，预制菜作为速冻食品新兴的品类开始被消费者所熟知。

图. 我国速冻食品进入成长期，有望延续快速增长趋势

资料来源：前瞻产业研究院，中金公司

2、从经济指标看，我国与美日预制菜高速发展时期相似。

（1）我国人均GDP与日本预制菜高速发展时期相似。

  2019年中国人均GDP突破万亿美元 ≈1981年日本人均GDP；一线城市（北上广深）人均GDP约2.5万美元 ≈1990年日本人均GDP；二线城市人均GDP约2万美元 ≈1987年日本人均GDP。

 从该角度看，全国经济平均水平处于日本B端高速发展时期（1980s）水平，一线城市水平已达日本C端起量时期（1990s）水平。

资料来源：日本统计局，安信证券

（2）居民恩格尔系数与美日预制菜发展初期水平基本一致。

  2021年全国居民恩格尔系数约为30 ≈1975年日本居民恩格尔系数≈1950年美国居民恩格尔系数。

 分结构来看，2021年我国城镇居民恩格尔系数为28.6，但是农村居民恩格尔系数为32.7。一线城市恩格尔系数已经接近24（日本预制菜在C端起量时期（1990年）的恩格尔系数（24.1） ）。

 从恩格尔系数角度看，正常状态下预计C端要在全国范围内起量预计还需要3-5年的时间，疫情则有可能加速C端消费习惯的养成。

图. 我国与美日预制菜高速发展时期经济情况对比

资料来源：Wind，锐意资本整理

 通过复盘海内外预制菜的发展历程和经验，我们认为预制菜的诞生与发展是必然趋势，其本质是顺应居民对餐饮效率提升的要求，即食品工业化。现阶段国内预制菜行业仍在处于发展初期，食品生产工艺有待提升，消费习惯也有待进一步培养。鉴于目前我国居民平均消费能力尚且不足，我们认为预制菜行业的发展将会呈现从B端向C端，从经济发达地区向相对落后地区逐渐渗透的趋势。