INVESTMENT PERSPECTIVE
投研视角
20 世纪 50 年代肯德基、汉堡王等连锁快餐店陆续成为美国主流餐饮模式,连锁化率提升助推了上游供应链发展。1969 年Sysco 成立,从速冻食品起家,通过大量兼并收购,完成全国渠道布局。2020财年,Sysco实现收入529亿美元。
目前美国餐饮市场及其供应链已进入稳定发展阶段,行业增速处于3-5%,供应链占全部餐饮市场的比例约36%,其中 Sysco 市场占率高达 16%,行业龙头地位稳固,营收增速基本与行业增速一致。从Sysco发展来看,我国餐饮供应链企业具备做大做强的潜力。
根据欧睿国际数据,2020年我国餐饮连锁化率接近 15%,与美国相比差距还较大,但近年疫情加速了连锁化率的提升,餐饮连锁化率18-19年上升1pct,20-21年上升3pct达到18%。连锁化率的提升利好我国头部供应链企业将规模快速做大。
图:中美餐饮连锁化率
目前我国餐饮供应链企业主要有两个发展思路:
ü 大B(产品型):产品差异化,有原料或制作工艺的壁垒;具备创新研发优势。
ü 大单品(渠道型):标准化程度高,西餐>中餐,面点>菜肴;应用场景丰富,适合渠道多样性。
由于我国餐饮工业化发展还处于初期,产品推动型和渠道推动型企业都有望跟随行业红利获得发展,但从投资角度来看,我们认为渠道推动型企业更具有业绩可跟踪性和确定性。